Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций...

Монастырь на углу Уилшир и Родео

В 1983 году произошел взрывообразный рост «мусорного» мира. К концу года большая часть всего существовавшего тогда непогашенного эмиссионного долга — 40%, либо 7 млрд 310,2 мил­лиона баксов, — появилась за счет новых эмиссий в Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... том же году. 20 три эмиссии по 100 и поболее миллионов баксов против всего восьми в 1982 году. Drexel провела размещения на 4 млрд 690 миллионов — в три раза больше, чем в прошлом году.

Всего Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... за 10 дней в феврале 1983 года Drexel расположила семь новых выпусков на общую сумму 500 миллионов. В апреле компания прове­ла самое огромное в собственной истории единичное размещение «мусорных» на 400 миллионов для MGM/UA Entertainment Company. А Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... потом, в июле, прошло размещение на млрд для MCI Communications.

Прыжок, которым Drexel провела эти суперсделки, дался ей не так просто и безболезненно, как может показаться человеку неискушенному. По мемуарам 1-го бывшего Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... сотрудника конторы, Милкен и его команда очень иерьничали, когда шло размещение бумаг MCiM/ UA, так как оно в четыре раза превышало самую крупную прошлую опера­цию. «Один из ребят Майка позвонил Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... мне и попросил взять на 10 миллионов, — говорил этот прошлый розничный торговец Drexel. — Обычно, когда у их выходило не плохое дело, они мне ничего не пред­лагали, так как Майк не мог терпеть Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... розницу, никогда с ней не связы­вался — не желал, чтоб его дергали звонками насчет облигаций на миллион, если он собирается расположить сходу на 100. А здесь они попросили меня поучаствовать. „Знаешь, — произнесли они Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций..., — для тебя нужно быть в команде". Я и взял.

А позже подписка оказалась больше, чем подразумевали, и мне снова позвонили: „Возврати нам все вспять". Но я-то уже условился с Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... клиентами: „Дело, — отвечаю, — изготовлено". Тогда мне позвонил крушила Майка [другой продавец]: „Ну ты, ублюдок..." — и понес

меня в хвост и в гриву. В конце концов мы пришли к компромиссу: я уступаю 5 миллионов, и они 5. Но Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... позже этот тип снова стал звонить и орать, что они желают остальное.

Майк играет агрессивно, — заключил торговец. — Сам он не вмешива­ется и не выступает — я не помню, чтоб он Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... гласил на завышенных тонах. Но нужные для этого люди у него есть».

Операция по MCI началась с 500 миллионов баксов. Но торговцы Милкена повсевременно докладывали ему, что спрос вырастает и вырастает. Мил­кен вышел на 600 миллионов Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций..., позже на 800 и в конце концов на млрд. Не считая того, ведь подписка на бумаги MGM/UA тоже была превыше­на. Но когда сделка выросла, Уолл-стрит обхватило колебание Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций.... Некото­рые покупатели стали гласить, что млрд баксов — очень большой долг для компании и что ее ждет очень огромное развод­нение акций (вкупе с облигациями были выпущены варранты).

В большинстве инвестиционно-банковских компаний Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... поступали так: если они брались расположить «мусорные» на 100 миллионов, но обна­руживали, что могут реализовать лишь на 50 миллионов, размер сделки обычно урезался ранее реального уровня. Но Милкен вот уже много лет считал делом Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... чести не поменять начальных критерий. Давая показания посреди 1986 года, он с неприкрытой гордостью заявил: «Хочу выделить, что за всю мою карьеру на Уолл-стрит я никогда не выходил из сделки, если Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... уже отдал согласие, — незави­симо от того, каких усилий это требовало».

Схожая политика диктовалась, как можно осознать, не толь­ко присущей Милкену добросовестностью, да и деловым расчетом. Она должна была (и обычно Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... достигала собственного) вызвать у клиента чывство глубочайшей признательности, к примеру. Маршалл Коген из General Felt Industries вспоминал, как в трудные времена в 1980 году Drexel подрядилась расположить бумаги General Felt на 60 миллионов Баксов; выяснив Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций..., что не сумеет реализовать и половины, компания сама заполучила оставшуюся часть. «Я, — увидел Коген в интервью в 1986 году, — не помню варианта, чтоб так поступила еще какая-ни­будь инвестиционно-банковская компания, ни Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... 1-го. На данный момент все готовы нас финансировать — и Goldman, и Lazard. Но тогда, в 1980 году, больше никто не достал бы нам средств. А без их я не сумел бы зало­жить Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... тот фундамент, который сейчас имею».

Из миллиардной эмиссии MCI Милкен, по словам его бывшего сотрудника, сумел расположить только 750 миллионов. Другие 250 мил-лионов заполучила компания. Но кратковременно.

Через несколько месяцев после Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... эмиссии MCI родился HITS — принадлежавший Drexel обоюдный фонд высокодоходных облигаций.

74

^ Часть 1-ая, глава 5

Монастырь на углу Уилшир и Родео

75


Торговцы конторы выставили его бумаги в открытую продажу. А в порт­феле HITS внушительную долю занимали Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... облигации MCI.

HITS был не свалкой негожих бумаг, а собственного рода складом, куда Drexel помещала приобретенные ею нераспроданные облигации. Этот фонд стал очередной шестеренкой в машине Милкена, которая работала все более слаженно Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... и массивно.

По мере того как число и размер сделок в 1983 году росли, Drexel тоже росла и процветала. В том году персонал конторы возрос до 5 с половиной тыщ человек — по сопоставлению Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... с 3-мя тыщами в 1979 году. 20 человек, которых Милкен привез в Сенчури-Сити, перевоплотился в 100 30. В 1978 году Drexel занимала одиннадца­тое место по объему размещения корпоративных бумаг; сейчас она вышла на шестое, а прибыли, не Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... превышавшие в 1979 году 6 миллионов баксов, в 1983 году составили около 150 миллионов.

В том же году Милкен и его брат Лоуэлл в партнерстве еще с несколькими инвесторами приобрели чертырехэтажное здание, располо­женное Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций..., возможно, в самом престижном месте делового квартала Бевер-ли-Хиллз — на углу Бульвара Уилшир и Родео-Драйв. Они сдали его в аренду Drexel и устроили там новейшую штаб-квартиру Милкена.

Это стало Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... собственного рода знамением наступающих перемен. Сам Мил­кен предпочитал жить в сравнимо умеренном Энчино, но там была узенькая ниша его личной, домашней жизни. А для бизнеса, который зани­мал фактически все Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... его время, Милкен сейчас замыслил совершенно другую сцену. Новый кабинет стопроцентно отвечал духу городка, где достояние демон­стрируют чуть ли не самым вызывающим в этой стране образом и где материализуется неважно какая Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... прихоть, какую только можно удовлетворить за средства. Милкен избрал это место как свою маркетинговую витрину. И последующие пару лет каждое утро уже в половине 5-ого на мощенной камнем подъездной дороге со строны Уилшира Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... начинали выстраиваться длинноватые лимузины. В их посиживали не только лишь налетчики, да и главы компаний: они прибывали на аудиенцию к Королю.

В 1983 году умножались и вкладывательные партнерства Милкена, в которые он и Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... его люди вкладывали значимые суммы. В других личных фирмах на Уолл-стрит тоже существовали вкладывательные партнерства с ролью или всех хозяев компании, или избран­ных партнеров. Но исключительно в Drexel система партнерств была Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... таковой византийски-запутанной и специально рассчитанной на управление, манипулирование и контроль 1-го человека.

Одно из самых первых партнерств, Otter Greek, Милкен сделал для собственной группы еще до отъезда в Калифорнию. Потом Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций..., согласно


регистрационным документам окрестность Лос-Анджелес (там регистрирова­лись новые партнерства Милкена, но, естественно, никак не все), в августе 1978 года (сразу после приезда) Милкен вместе с братом Лоу­эллом организовал партнерство GLJ. Как показал Милкен Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... в Комиссии по ценным бумагам и биржам в 1982 году, и Otter Greek, и GLJ имели счета не только лишь в Drexel, да и в Bear, Stearns. Согласно правилам Государственной ассоциации торговцев Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... ценными бумагами (NASD), сотруд­ник брокерской конторы, имеющий брокерский счет в другой фирме, должен сказать об этом управлению собственной компании и предоставить отчетность. Четких юридических свидетельств, что Милкен поступал конкретно так, не было Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций.... В следующие годы Drexel стала воспрещать своим сотрудникам держать такие наружные счета.

По документам окрестность Лос-Анджелес, в 1982 году Майкл и Лоу­элл Милкены вместе зарегистрировали еще три партнерства Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... — WB Associates, WRC Associates и Lobon Associates, а Лоуэлл самосто­ятельно зарегистрировал 4-ое, Carlyle Associates. Все эти орга­низации включали Милкенов как основных партнеров в перечне и ту либо иную комбинацию служащих Майкла. К концу Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... 1983 года появились два генеральных партнерства — для Майкла и его супруги Лори (RA Partnership), также для Лоуэлла и его супруги Сандры (EJ Associates), — зарегистрированные в один и тот же денек. Не Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... считая того, Милкен организовал Chanticleer Investors Ltd., Dunmore Partners Ltd., Moredon Partnes Ltd. и Canterbury Group. Тут тоже в различных комби­нациях присутствовали члены группы Милкена и два юриста, работав­шие у Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... Лоуэлла в Cambrent. Одним из их был Ричард Сандлер, друг Лоуэлла с ранешних лет, учившийся вкупе с ним в институте и универ­ситете. В почти всех партнерствах Сандлер ведал документацией, б неко­торых Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... участвовал сам и, не считая того, выступал доверенным лицом малышей Милкена в ряде трастов. Беря во внимание давнешние дела Сандлера с Лоуэллом, он лучше подходил на роль юриста семьи, чем хоть какой Другой Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... человек.

Возможно, одним из самых выгодных в числе этих инвестицион­ных партнеств была учрежденная в Чикаго сначала 1981 года бро­керская компания Belvedere Securities. Посреди иных партнерств Мил­кена она выделялась Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... и тем, что в ней состояли люди, не работающие в Drexel. При основании конторы ее генеральными партнерами стали два денежных менеджера, с которыми Милкен вел дела еще с начала 70-х годов Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций..., — Джеймс Реган и Эдвард Торп. Они контроли­ровали ряд организаций, а именно арбитражный фонд, Princeton-New-port Partners и Oakley-Sutton Management. Еще три генеральных парт-

76

^ Часть 1-ая, глава 5

Монастырь на углу Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... Уилшир и Родео

77


нера были так либо по другому связаны с группой Регана-Торпа. Шестым же генеральным партнером, предоставившим 75-100% капитала фир­мы, выступала Milow Corporation (сокращение от «Michael-Lowell»). Ее президентом, директором и акционером был Лоуэлл Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... Милкен, а вице-президентом, директором и акционером — Ричард Сандлер. Через несколько лет Milow вышла из партнерства, и толика капитала Майк­ла Милкена (который с самого начала был партнером с Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... ограниченной ответственностью) возросла с 50 до практически 75%.

В число других партнеров с ограниченной ответственностью (неко­торые из их добавились сначала 80-х годов) входили Лоуэлл Милкен, GLJ, два корпоративных траста с правом на долю прибыли Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... при Irell and Manella (в этой фирме ранее работал Лоуэлл), Reliance Group Holdings Сола Стейнберга и многие старшие сотруд­ники группы Милкена.

Основная задачка Belvedere состояла в том, чтоб «обдирать» обли­гации Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... Казначейства и продавать основную сумму долга, либо «голые» облигации, раздельно от купонов. Эти операции обеспечивали очень значимый выигрыш на налогах, сначала поэтому, что «голые» казначейские облигации являлись новым денежным инвентарем, воззвание с которым не Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... было верно прописано в законе. Тем Милкен получал возможность действовать в «серой зоне», другими словами на собственной любимой местности. Милкен (через Milow Corporation) и группа Регана в первый раз Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... занялись этими операциями в конце семиде­сятых годов в предшественнице Belvedere — фирме Dorchester Govern­ment Securities. Dorchester размещалась в Чикаго по тому же адресу, что и Belvedere, — в отеле «One First National Plaza Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций...», номер 2785, — а все генеральные партнеры Belvedere являлись и генеральными парт­нерами Dorchester Government Securities.

Сначала 80-х торговля казначейскими облигациями с нулевым купоном (основная сумма долга) и самими купонами, либо «полосками» (в Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... просторечии их называли «тиграми», «котами», «кугуа­рами»), была многомиллиардным делом на Уолл-стрит. С приня­тием в 1982 году Закона о равном налогообложении и фискальной ответственности (TEFRA) налоговое закононательство поменялось. Ранее не требовалось расписывать свою налоговую Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... базу по статьям налоговой отчетности, и это позволяло сделать искусственный на­логовый убыток. Новый закон закрыл лазейку. Но до его вступления в силу налоговое преимущество этих инструментов делало их Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций..., возможно, самым массивным денежным средством в руках Милкена. По словам 2-ух бывших членов группы Милкена (которые состояли в Belvedere

партнерами с ограниченной ответственностью), Они считали, что идею «обдирать» облигации Казначейства Милкену подал в конце семидеся Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций...­тых Джеймс Реган, чем и разъяснялось присутствие группы Регана-Торпа в партнерствах.

Очень броско, что собственный золотоносный бизнес Милкен производил через сделанную специально для этого самостоятельную брокерскую фирму, где он обладал контрольным пакетом Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... и куда при­гласил избранных — но не Drexel. Естественно, отсюда не следует, что бизнес Drexel и Belvedere никак не пересекался. В 1982 году Комис­сия по ценным бумагам и биржам проводила обширное расследование Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... по вопросу торговли ценными бумагами таких компаний, как Reliance, Golden Nugget, American Financial, Rapid-American, CNA и First Execu­tive. В связи с расследованием давал показания и Милкен. Юрист комиссии Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... заявил (в процессе обсуждения дела), что Belvedere продавала бумаги Reliance и Leasco (которую тоже контролировал Стейнберг), и, а именно, спросил: «Насколько мы осознаем, заказы на разме­щение от этой компании получали отдельные Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... лица, которые являются сотрудниками отдела высокодоходных облигаций конторы Burnham Lam­bert. Вам известны такие факты?». «Нет», — ответил Милкен.

На вопрос, знал ли Эдвин Кантор, управляющий всех операций с фиксированным доходом в Drexel (который на Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... теоретическом уровне был должен держать под контролем деятельность Милкена), о существовании Belvedere и об участии в ней членов группы Милкена в качестве партнеров с ограни­ченной ответственностью, Милкен ответил утвердительно. А на Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... вопрос, знал ли Кантор, что эта брокерская компания продавала те же бумаги, что и Drexel Burnham, Милкен ответил: «Не исключаю. Но я не думаю, что мистер Кантор получает копии Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... всех сделок этой фирмы».

Сколько получали участники партнерств, Милкен отдал осознать, когда посреди 1983 года уверял Роберта Уоллеса, сотрудника отделе­ния Drexel в Пало-Альто, присоединиться к его группе. Уоллес (впо­следствии он Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... ушел из Drexel и открыл свою вкладывательную фирму Gateway Advisers в Сан-Хосе, Калифорния) ценил и почитал Милкена, но решил не присоединяться к нему, так как, по его словам, не желал «запихивать Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... облигации в глотку клиентам».

Тогда, говорил Уоллес, Милкен стал соблазнять его и заявил: «Каждый, кто проработал со мной 5 лет, стоит не меньше двад­цати миллионов».

Милкен, по словам Уоллеса, имел в виду ядро собственной Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... группы, прибли­зительно дюжину человек — Гари Уинника, Питера Аккермана, Дорта Мерона, Чарлза Кози (в 1981 году Кози уволился) и других. Это

78

^ Часть 1-ая, глава 5

Монастырь на углу Уилшир и Родео

79


были «верные ребята», которых Милкен набирал Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... посреди и в конце 70-х годов. До встречи с Милкеном они в большинстве собственном просто плыли по течению и ничем особым не выделялись. Милкен стал выжимать из их все. Спец Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... по инвестициям Джулиан Шредер, прошлый сотрудник Drexel, говорил: «Майк посиживает в цен­тре, там, где сходятся два ряда столов, ему все видны, он погоняет и понукает. Он щелкает хлыстом. Это — корабль работорговца, а на Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... нем — высокооплачиваемые рабы».

Кроме вещественного стимула были и другие. Многие люди Милкена ощущали, что он принуждает их напрягать все силы, по­скольку на наименьшее не согласен. «Майк повсевременно добивался самоот Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций...­дачи на пределе возможностей человека и помогал каждому держать очень высшую планку, — вспоминал один прошлый член груп­пы. — Если б я не стал работать на Майка, я бы так и вел торговлю Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... высокорейтинговыми облигациями за 100 тыщ в год».

Многих завораживали выдающиеся возможности Милкена и его мес­сианская натура. Сама группа почти во всем напоминала секту — потаенную, изолированную, ведомую харизматическим фаворитом, которого верные адепты Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... считали необычным существом. «Мы во всем полагались на 1-го человека, — говорил один член группы, — и отказались от самих себя. Майкл лишил нас нашего „эго"». Как выразился Дорт Кэмерон, один из первых служащих Милкена, «Майкл — самая Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... зна­чительная личность в этом столетии». Другой член группы пошел еще далее: «Люди, подобные Майку, возникают раз в 500 лет».

В то время как приверженцы боготворили Милкена, сам он избе Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций...­гал всех наружных атрибутов власти. К наименованию собственной должности он относился с полным равнодушием и, можно сказать, «снобизмом отрицания» (что может значить должность в Drexel, когда по сути ты — Повелитель?). Давая в Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... 1980 году показания в Комиссии по ценным бумагам и биржам, Милкен на вопрос о должности ответил: «Я некий там вице-президент. Может, старший, может, исполнитель­ный либо 1-ый — точно не знаю. Все это повсевременно меняется Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций...».

Год за годом со сверхъестественным упрямством Милкен настаи­вал, чтоб его имя и фото не появлялись в годичном отчете Drexel. Даже в маркетинговом буклете по случаю 50-летней деятельности Drexel о Милкене не Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... было ни слова. На финале 1987 года в интервью создателю этой книжки Милкен, в конце концов, растолковал свое поведение: «Несправед­ливо, если мою фотографию помещают, а фото моих людей — нет. Это разрушает командный Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... дух. А ведь он воплощает все, что мы делаем. Я сижу вкупе со всеми, как равный. И все у нас получают


схожие рождественские открытки — от парковщика машин до ведущего трейдера».

«Люди работают Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... еще продуктивнее, — продолжал Милкен, — когда чувствуют себя частью команды. Мы должны быть коллективом, где никто не может ставить себя выше другого. Я всегда считал при­знаком беспомощности убеждение, что ты лучше других. Вспомните кинофильм Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... „Ганди", — добавил он. — Тяжело вдохновить людей, если едешь в лимузине, а они идут босые».

Приверженность коллективизму и эгалитаризму — соответствующюю, быстрее, левацкому фавориту 60-х годов, чем финансисту вось­мидесятых, — Милкен Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... ясно показал в показаниях Комиссии по ценным бумагам и биржам в 1980 году. На вопрос, сколько подчиненных у него в отделе высокодоходных и конвертируемых обли­гаций, Милкен ответил:

— Вы имеете в виду, должен ли я отчитываться?
— Да.

— Да.

Как будто стремясь выделить свои эгалитарные убеждения, Мил Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций...-

Кен никогда не заводил отдельного кабинета. В тех редчайших случаях,

когда его стол в центре зала пустовал, за ним могли работать другие.

Совещания были открыты для всех желающих. Милкен вдохновлял

людей кооперировать несколько функций Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций.... Давая показания в Комиссии

80

^ Часть 1-ая, глава 5

Монастырь на углу Уилшир и Родео

81


по ценным бумагам и биржам в 1982 году, он именовал неких чле­нов собственной группы «полутрейдерами, полупродавцами», объяснив, что «в один денек Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... человек может действовать в большей степени как прода­вец, в другой — заниматься трейдерскими операциями, в 3-ий — делать чего-нибудть еще».

Так как все люди Милкена были равны, он не имел замести Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций...­теля. По словам 1-го бывшего члена группы, даже когда Милкену приходилось отлучаться на целый денек, он никого не оставлял заместо себя, так как это значило бы уступить часть контроля. Когда в 1985 году у Милкена Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... спросили в комиссии, кто его замещает, Мил-кен серьезно выложил свою позицию: «Я бы произнес, индивидуально никто. В какие-то деньки, понимаете ли, меня могут заместить все 100 семь­десят человек Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций..., а в другие — допустим, 10. Все находится в зависимости от того, что происходит, от ситуации. Люди делают определенные задачки, а не формальные должностные обязанности».

Вправду, кто-то в один прекрасный момент попробовал графически предста Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций...­вить штатную структуру группы Милкена и шуточно изобразил ее в виде огромного количества хаотически пересекающихся линий. Позже набросок перенесли на футболки и с того времени группу назвали «футболочной организацией».

Отсутствие Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... точного разделения функций приводило к постоян­ным трениям и столкновениям меж настойчивыми и деятельными людьми. Но Милкена это не смущало. По воззрению 1-го бывшего члена группы, Милкен считал такие трения в узнаваемых Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... границах полезными, так как они мешали образованию внутренних группи­ровок и тем облегчали ему контроль.

Миллеп держал группу в изоляции, добивался, чтоб все избегали публичности в таковой же мере, как и он Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... сам, и свято веровал в свою правоту. «Майк не переставал повторять: „Вся эта публичность гро­ша ломаного не стоит"», — вспоминал Стив Уинн. Милкен действи­тельно считал внимание прессы вредным. «Если люди будут постоян Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций...­но мерцать в прессе, — увидел он в один прекрасный момент создателю этой книжки, — у их голова закружится, они пошевелят мозгами, что стали знаменитостями. Тогда они уже не сумеют отлично работать: Они необходимы мне к Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... четырем либо к половине 5-ого утра, готовые работать до восьми вечера. Вот наша задачка и наша обязанность. Я не желаю, чтоб их отвлекали по посторонние вещи».

Как будто уловив в собственных Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... словах железные ноты тирана, Милкен стремительно добавил: «Я не требую от людей больше, чем от самого себя. Я ведь сижу вкупе со всеми, за таким же точно столом».

Личный пример Милкена, непременно Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций..., оказывал вдохновляющее воздействие. В показаниях Комиссии по ценным бумагам и биржам в 1982 году он обрисовал обычный рабочий денек, который тогда начи­нался не так рано, как в последущие годы, и Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... еще не был таким безум­но напряженным. «Я прихожу кое-где меж половиной 5-ого и пя­тью, — начал Милкен. — Обычно я просматриваю „The Wall Street Journal", а позже пишу указания сотрудникам отдела Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... и кладу их на стул секретарши. К 5 пятнадцати она должна разложить их по всем стульям в отделе, так что если сотрудник еще не пришел, он не смо­жет сесть на свое место Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций..., не лицезрев этой бумаги.

Потом я сообщаю секретарям, с кем меня связать, и веду телефон­ные переговоры — обычно до 2-ух часов полудня.

Кое-где меж 10 сорока и четвертью двенадцатого мне при­носят поесть, и от Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... минутки до 5 я трачу на пищу. Поближе к полудню могут приходить представители компаний, тогда и мы ведем с ними переговоры.

Приблизительно меж 4-мя и шестью я получаю итоговую сводку Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... дневных операций отдела и начинаю ее учить. Если я еще не очень утомился, то начинаю писать замечания неким сотрудникам и прошу разъяснить, почему они брали либо продавали облигации, — в тех случаях, когда у меня Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... складывается определенное мировоззрение и я считаю, что они действовали некорректно либо, напротив, верно.

Когда я уже ничего не могу делать, я иду домой и готовлюсь к последующему дню».

Как отдал осознать Милкен, он Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... смотрит за всеми операциями в торго­вом зале: «У меня неплохой слух и с возрастом он так обострился, что я слышу практически каждое слово в отделе. Ведь все происходит на маленьком Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... пространстве. К примеру, я могу услышать, что человек собирается провести необмысленную сделку, тогда и кричу, чтоб он остановил ее, либо указываю, как поступить».

Выходные Милкен рассматривал как продолжение рабочей не­дели. Мориц Эдерсхейм Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... — он работал в Burnham and Company с соро­ковых годов и занимал должность заместителя председателя совета Директоров — говорил, что один его знакомый так желал встре­титься с Милкеном, что согласился на единственное Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... время, которое тот мог предложить, — 5:30 утра в воскресенье. «Потом Майк позво­нил мне, — вспоминал Эдерсхейм, — и произнес, что как раз в это воскресенье часы переводят на летнее время, а он об Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... этом запамятовал и сейчас просит моего знакомого приехать в половине пятого».

Сама идея о свободном времяпрепровождении была так чужда Милкену, что казалась ему просто оскорбительной. В 1982 году

82

^ Часть 1-ая, глава 5


юрист Комиссии Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... по ценным бумагам и биржам спросил Милкена, когда он был в Сан-Фернандо-Вэлли и виделся там со Стивом Уинном:

Милкен, непременно, притягивал людей личным примером — отре­чением от всего второстепенного и высокой преданностью собственной миссии Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций..., которую он представлял не как зарабатывание средств, как борьбу с господствующими в финансовом мире предрассудками относи­тельно низкорейтинговых бумаг и рвение передать капитал в руки нового слоя управляющих-владельцев. Но за всеми Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... словами и делами стоял, возможно, единственный реальный стимул — средства. На фоне сумм, которые получали главные сотрудники Милкена, доходы ин-вестиционщиков в Drexel (ну и в хоть какой фирме на Уолл-стрит) выгля Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций...­дели жаль, хотя конкретно в этот период быстро росли. В 1983 году самые высокооплачиваемые сотрудники отдела корпоративных финан­сов Drexel получили по полмиллиона баксов и больше — прибли­зительно в два раза против предшествующего года Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций....

К тому времени разрыв в доходах породил обоюдную неприязнь меж сотрудниками в Нью-Йорке и группой Милкена. Многие нью-йоркцы с завистью гласили о золотых копях в Беверли-Хиллз, а люди Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... Милкена, трудившиеся с 5:15 утра под кнутом государя, от­кровенно презирали лень нью-йоркских коллег. Вправду, оби­татели нью-йоркских кабинетов обычно приходили к 7:30 либо к 8 часам и узнавали, что Милкен уже звонил Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций...; они звонили в ответ, и рабочий денек начинался с разглагольствований о Милкене. Прошлый член группы Милкена, выражая господствовавшее на Западном побережье мне­ние, увидел: «Ребята из отдела корпоративных денег в Нью-Йор Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций...­ке — вылитые кумушки-сплетницы: они только и делают, что посиживают и судачат целыми днями».

А главной темой пересудов, считал он, были домыслы о богат­ствах, скопленных в Беверли-Хиллз: «Они не имели Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... представления, сколько мы получаем, и им оставалось строить гипотезы. Даже у нас в группе никто не знал, кто сколько зарабатывает».

Глава 6

^ Фонд из воздуха

Золотым прикосновением Мидаса Милкен изменил жизнь людей Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... не только лишь в узенькой нише Drexel. К 1983 году Фред Карр из First Executive, компании по страхованию жизни, и Томас Спигел из Columbia Savings and Loan уже сделали массивные, быстрорастущие организации, при Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... этом обе стояли домом в собственной отрасли, обе основывались и процве­тали на продукте Милкена.

В конце 60-х годов Фред Карр достигнул заоблачной доходности во главе оживленного обоюдного фонда Enterprise Fund, а в 1969 году покинул Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... его — за несколько месяцев до краха. Правиль­ный выбор момента выручил средства и уверенность внутри себя, но не репута­цию: судьба фонда запятнала ее не на один год. В Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... конце концов в 1974 году Карра пригласили управляющим в First Executive, компанию с 30 со­трудниками, балансировавшую на грани банкротства. Друзья не могли осознать, чем полумертвая страховая компания могла привлечь такового зна­тока ценных бумаг.

Но Нафтали Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... Тсйтельбаум. много чрт проработавший с Кар-Ром в этой компании, растолковал: «Само понятие „страховой бизнес" никак не разъясняло решение Фреда перейти в First Executive. Он пошел туда, так как увидел возможность Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... беспрепятственно приме­нять свои умения в вкладывательном деле».

Карр стремительно отыскал страхового консультанта Алана Джейкобса, и тот предоставил в его распоряжение собственный опыт в страховом деле, Которого у Карра не было. В Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... течение следующих 12 лет Джейкобе неприметно, стараясь не завлекать к для себя внимание, создавал многие

новаторские страховые продукты First Executive.

В 1975 году компания начала вести торговлю аннуитетом с однократ-

ным взносом и отсроченным налогом Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... (SPDA), по условиям которо-го купатель платит один раз, получает каждогодние поступления до полной выплаты взноса и в протяжении всех лет пользуется налоговы-

84

^ Часть 1-ая, глава 6

Фонд из воздуха

85


ми льготами. Этот и другие Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... страховые продукты, сделанные в после-дующие 10 лет, в том числе структурированные денежные схе­мы и гарантированные вкладывательные договоры (GIC), в особенности отвечали замыслам Карра, так как авансом приносили большие суммы Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... для инвестиций. И если б Карр сумел предложить более высо­кую прибыль, чем ближний соперник, он стал бы доминировать в этом растущем бизнесе. Дело оставалось за малым — выработать беспроигрышную вкладывательную стратегию.

В 1977-1978 годах Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... она полностью сложилась. Карр решил избегать недвижимости, обыденных акций и вообщем всех вкладывательных инстру­ментов, которыми обычно воспользовались неуклюжие стра­ховые гиганты (многие из их, если б им пришлось оценить собственный Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... портфель на рынке и зафиксировать его текущую рыночную цена, проявили бы большие убытки). Он по-крупному занялся облига­циями — «мусорными». По словам 1-го сотрудника Милкена, тот считал одним из преимуществ переезда в Лос Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций...-Андкелес возможность развивать дела с Карром и First Executive.

В 1978 году, когда Милкен отправился на Западное побережье, First Executive купила ни мало ни много 66,7% всех общественных «му­сорных» эмиссий, которые располагала Drexel Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций.... В 1979 году Карр при­обрел 73,3%, в 1980 — 86,7%, в 1981 — 100%, в 1982 — 92% и в 1983-м — снова 100%.

За 10 с маленьким лет вкладывательная стратегия Карра превра­тила First Executive из практически обанкротившейся компании в пионера страховых Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... товаров новейшей волны с 12-миллиардными активами и незапятанной ценой 1,3 млрд баксов. И это логично, так как доходность ранца Карра составляла 13% по сопоставлению с 9,9% в среднем по отрасли. К тому моменту как активы First Executive Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... в конце 1986 года достигнули 12 млрд, толика инвестиций в «мусор­ные» бумаги колебалась от 5 до 7 млрд баксов.

Для Томаса Спигела Милкен сделал, возможно, даже больше, чем для Карра. Во всяком случае, у Карра Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... уже был собственный перечень фурроров и неудач, когда он так здорово спелся с Милкеном. А Спигел до встречи с Милкеном ничем себя не зарекомендовал.

Сначала 70-х годов Спигел работал торговцем в Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... отделе личных клиентов Drexel Burnham в Нью-Йорке. По словам 1-го управляющего Drexel, Спигел имел все задатки плейбоя: «Он гулял до 4 утра и никогда не возникал на службе ранее 10 30 либо одиннадцати — обычно с похмелья Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций...». Потом Спигел попробовал себя в операциях с недвижимостью и продавал кон.

миниумы в Иране от Starrett Corporation. В 1974 году его отец, Авра­ам Спигел, купил в Беверли-Хиллз захудалую ссудо-сберегательную Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... фирму Columbia Savings and Loan Association, а в 1977 году сделал Томаса ее президентом и основным управляющим. Незапятнанная цена компании составляла тогда три миллиона баксов. Под управлением Томаса Спигела она продолжала Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... тонуть.

Естественно, Columbia была далековато не единственной ссудо-сберега­тельной компанией, попавшей в тяжелое положение. В 1980-1981 годах подавляющее большая часть из 3-х тыщ ссудо-сберегательных органи­заций страны испытывали гибельные последствия такого же Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... несоот­ветствия, от которого мачалась и Columbia: они давали длительные ипотечные кредиты с фиксированной процентной ставкой, а средства получали за счет короткосрочных сбер и им схожих вкла­дов. Ипотечные кредиты выдавались обычно под 4-5% годичных Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций.... Когда в 1980-1981 годах процентные ставки взлетели до 15%, ссудо-сбере­гательным фирмам пришлось соперничать с новыми обоюдными фондами валютного рынка и, соответственно, резко перейти от сбе­регательных счетов к депозитным сертификатам с корректируемой Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... процентной ставкой.

С целью посодействовать задыхающимся ссудо-сберегательным учреждениям в 1982 году был принят закон Гарна-Сен-Жермена о депозитных учреж­дениях, объявивший дерегуляцию. Конгресс разрешил фирмам, име­ющим федеральную лицензию Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций..., давать коммерческие ссуды и инвести­ровать в долговые обязательства компаний, также в другие активы. В неких штатах потом приняли похожие законы, касающиеся организаций с лицензией штата.

Тем конгресс открыл для Милкена совсем новый источник Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... капитала — практически триллион баксов в ранцах ссудо-сбере­гательных компаний. Если федеральная лицензия предугадывала потолок «мусорных» инвестиций (менее 10% активов), то законо­дательство неких штатов — в том числе штата Калифорния Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... — разрешало ссудо-сберегательным фирмам действовать по их усмотре­нию. Ссудо-сберегательные компании были величавым вкладывательным инвентарем к тому же поэтому, что располагали «встроенным» денежным рычагом: на каждые три бакса собственного капитала либо Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... субор­динированного долга они могли брать 100 баксов депозитов.

Спигел наметил новейшую стратегию: повысить доходность инвестиций

Поменять ипотечные бумаги на «мусорные» облигации) и убрать

несоответствие меж сроками погашения собственных ссуд и собственных долгов.

этой целью за пару лет Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... Columbia выпустила средне- и долгосроч-

86

^ Часть 1-ая, глава 6

Фонд из воздуха

87


ные неизымаемые депозитные сертификаты на несколько млрд баксов; брокеры продавали их в розницу по всей стране. В резуль­тате средний срок погашения Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... долгов Columbia возрос с 3,6 меся­цев в декабре 1982 года до 2,9 лет в марте 1986 года. Так Спигел получил надежный капитал, который нельзя было стремительно востребовать вспять. Значительную его часть он Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... вложил в «мусорные», обеспечив для себя большой ценовой разрыв меж завлеченными и вложенными средствами.

В декабре 1983 года активы Columbia составляли 373 миллиона баксов; к концу 1986 года они достигнули практически 10 млрд — из которых само Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... мало 26% было инвестировано в «мусорные» облигации.

Прошлый сотрудник Columbia говорил, что 1-ые «мусорные» Спигел купил в 1982 году и здесь же стал вкладывать в их сотки мил­лионов: «Только Том был новичком на Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... этом рынке. Там всем крутил Майк. У нас в Columbia не было ни исследовательского отдела, ни данных. Вся документация умещалась в 2-ух картотечных ящиках».

В 1986 году Columbia имела настоящий штат аналитиков по «мусорным» инвестициям. Спигел Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций..., превратившийся к этому времени в оборотистого управляющего, вполне им доверял и заявлял, что компания воспринимает самостоятельные решения, независимо от Милкена. Вкупе с тем в интервью для «Business Week» он заявил: «Майк Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... сыграл главную роль в расширении моего делового кругозора». Кругозор Спиге-ла вправду расширился от «мусорных» облигаций до инвести­ций в бумаги, обеспеченные ипотечными закладными, и рискованных арбитражных операций.

Высокорисковые инвестиции Спигела вызвали неудовольствие Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... Федерального совета банков жилищного кредита. Ссудо-сберегатель­ные организации в теории были созданы для финансирования жилищного строительства. А Спигел играл средствами, имевшими феде­ральные гарантии, в «мусорные» игры. Совет банков Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... провел анализ инвестиций ссудо-сберегательных компаний в «мусорные» бумаги и решил ввести потолок для Спигела и иных организаций, имеющих лицен- зию штата, но до конца 1987 года так ничего и не решал, настоянию совета вознаграждение Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... Спигела в 1985 году было умень- шено с практически 9 миллионов баксов до 5,1 миллиона; но Спигел все равно оставался самым высокооплачиваемым управляющи в собственной отрасли.

Итак, Спигел не был в фаворе у Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... властей, но смог — при помощи товаров и управления Милкена — сделать одну из самых прибыль-

ных и высококапитализированных ссудо-сберегательных организаций в стране. В конце 1986 года прибыли Columbia продолжали расти, в то время как Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... фактически любая 4-ая ссудо-сберегательная компания с федеральными гарантиями в том году растеряла средства, при этом убытки по сопоставлению с 1985 годом практически удвоились.

В 1986 году Милкен не раз подчеркивал, как ему Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... приятно упоми­нать о 2-ух этих удачных выскочках, First Executive и Columbia, которые решительно отказались от замшелых канонов собственной отрасли. Милкену льстила роль прародителя обеих организаций, и его кровосме­сительная связь с Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... ними становилась все теснее по мере их взросления. Он продавал им «мусорные» облигации — движущую силу их феноме­нального роста. Он завлекал для их капитал. Он был их большим акционером. По свидетельству Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... 1-го бывшего члена группы Милке­на, Майк и некие члены группы, купив акции и варранты Карра, снабдили его капиталом, остро нужным First Executive на началь­ной стадии. В конце 1981 года Милкену и Drexel Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... принадлежало 50% в филиале First Executive, занимавшемся вторичным страхованием (позже он стал называться First Stratford). К декабрю 1984 года Мил­кен — через трасты собственных деток (ценные бумаги для этих трастов при­обретало единственное доверенное лицо Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... — юрист Милкена Ричард Сандлер) — держал 9,9% акций Columbia. В том же декабре Drexel Burnham Lambert Group имела в ней 10,3% акций. Другими словами, Милкен и Drexel контролировали более 20% капитала конторы.

Посреди всех Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... организаций и компаний, с которыми Милкен вел свои замудренные игры, First Executive и Columbia в 1983 году выделя­лись масштабом метаморфоз. Остальные тоже обогащались на операциях -ннлкена, но при всем этом не переживали Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... перевоплощения из замухрышек в титанов, при этом титанов, пропитание которых в значимой мере зависело конкретно от Милкена. Чем больше аппетита First Executive и Columbia потом проявляли к «мусорным», тем полез­нее становились и Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... тем больше напоминали большие пищеваритель­ные органы.

А пока, в 1983 году, Карр и Спигел получили собственные функ­ции в машине Милкена, объединившись с другими членами его обшир­ного делового семейства — с Карлом Линднером через Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... American Finan-Clal с Солом Стейнбергом через Reliance Insurance, с Мешуламом Риклисом через Rapid-American, с Виктором Познером через несколько его компаний, с Бельцбергами через их компании и с иными: они все Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... выпускали свои бумаги, брали и продавали бумаги друг дружку, а Милкен служил общим связывающим звеном.

^ Часть 1-ая, глава 6

Фонд из воздуха

89


Но при всем значении этих игроков «мусорный» рынок в конце 1983 года Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... был еще обширнее и объемистее, чем кружок азартных игро­ков Милкена. С 1977 по 1983 год 225 промышленных и денежных компаний выпустили «мусорные» долговые обязательства приблизи­тельно на 19,5 млрд баксов. По оценкам Милкена, в конце Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... 1983 года «мусорный» рынок превосходил 40 млрд в номиналь­ном исчислении (к нему относились и те бумаги, которые свалились до «мусорной» категории, и те, которые были вначале выпущены как «мусорные»). А так Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... как весь рынок прямых корпоративных обли­гаций оценивался приблизительно в 375 млрд, «мусорный» сектор составлял в нем практически 13%.

В то время как этот рынок завлекал больше покупателей — либо, в терминологии Милкена, «приверженцев», — он был далековато Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... не основным направлением инвестирования, так что разрыв в доходно­сти оставался впечатляющим. Как подсчитал Милкен в конце 1983 года, доходность обычной «мусорной» облигации уже пару лет пре­вышала соответственный показатель облигации Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... Казначейства США на 300-500 базовых пт (другими словами составляла 13-15% по срав­нению с 10% у казначейской облигации).

Из всех, кто обогащался на этих доходах, First Executive и Columbia были, непременно, самыми брутальными — любая в собственной отрасли Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций.... Но сейчас на рынок стали выходить другие страховые и ссудо-сбере- гательные компании. Начальная горстка обоюдных фондов, создан- ных для «мусорных» инвестиций, выросла до 26 с активами в 5,5 мил- лиарда баксов. Вышли Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... на рынок и пенсионные фонды. Одним из первых, в 1980 году, в «мусорные» вложил 20 миллионов баксов, пенсионный фонд World Bank За ним псследиьали пенсионные фон- ды таких «голубых фишек», как IBM, Xerox, Atlantic Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... Richfield, Standarc Oil, Дженерал моторс и других.

Притоки умножались, но практически все протекали через Милкена. К примеру, многие менеджеры из пенсионных фондов просили Мил­кена посоветовать спеца по «мусорным» бумагам, и Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... он направлял их «по руслу» во обоюдные фонды. Один управляющий обоюдным фондом (по его словам, он отказался от предложения Мил- кена) вспоминал: «В некий момент Майк спрашивал (это случа-лось, наверняка, с Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... каждым парнем из обоюдного фонда): „А не хочешь взять в управление клиентский счет?". Стоит только согласиться — и будешь ему обязан».

Одним из числа тех, кто не отторгал милостей Милкена, был Дейвид Соломон, управляющий обоюдным фондом Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... высокодоходных бумаг при

First Investors. Соломон управлял частью пенсионных средств World Bank (Милкен рекомендовал Соломона в числе иных) и других ком­паний; этими счетами ведала отдельная группа — First Investors Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... Asset Management. Бизнес стал так выгодным, что сначала 1983 го­да Соломон ушел из First Investors, прихватив весь собственный «мусорный» персонал и счета 5 из 7 клиентов конторы (в совокупы они представляли собой портфель практически Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... в 300 миллионов баксов), и организовал свою компанию — Solomon Asset Management. В чис­ле клиентов, которых увел Соломон, находились пенсионный фонд World Bank и First Executive (First Executive изъяла из собственного 120-мил­лионного ранца в First Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... Investors 80 миллионов баксов и инвес­тировала 90 миллионов совместно с Соломоном).

В каждом бизнесе и в каждой профессии существует своя система связей и протекций. Система Милкена отличалась от других безогово­рочным Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... господством 1-го человека. Милкен, и только он один, имел право распределять милости. У него был продукт. У него были средства. При собственной феноменальной памяти, которую подкрепляла компьютер­ная система в Беверли-Хиллз Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций..., он знал, где находится практически неважно какая облигация. Он контролировал не только лишь первичный рынок (эмиссию), да и вторичный (торговлю). Один страстный фанат «мусорных» не уставал повторять: «Майк — вот рынок».

Ни один клиент «мусорных Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций...» не рисковал, даже если у него появлялись неожиданные затруднения, попортить дела с Милке-ном, отказавшись, допустим, приобрести бумаги, которые Милкен желал скинуть. «У Майка, — вспоминал один управляющий обоюдным фон­дом, — было Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... любимое выражение: „Я вам компенсирую"».

Ни на мгновение не выпускал из рук контрольные рычаги. Мил­кен управлял страшенной денежной машиной, и ее мощь постоян­но росла. На «мусорной» конференции 1983 года Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... он ввел функцию, ставшую позже ритуальной: примерно посчитал совокупную покупательную способность гостей. По словам 1-го из присутство­вавших, он заявил: «Мы, сидящие в этом зале, вкупе можем достать 100 млрд долларов».

Эти каждогодние объявления всегда были Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... частично пропагандист­ским трюком Милкена-шоумена, так как (даже при всей леген­дарной возможности Милкена убеждать) ранцы его гостей пока состояли не из одних «мусорных». Но, невзирая на склонность Милкена к преувеличениям Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций..., уже в то время стало ясно, что он сделал очень высочайший спрос, превышавший предложение, осуществимое «тра­диционными» для Drexel методами финансирования. Чтоб машина

90

^ Часть 1-ая, глава 6

Фонд из воздуха

91


набрала наибольшие обороты, а Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... Милкен и Drexel продолжали рез­ко увеличивать каждогодние прибыли, необходимо было отыскать новый источник продукта.

Милкен и Джозеф больше склонялись к выводу, что этим, источником являются операции слияний и приобретений (М&А Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций...), при которых инвестиционно-банковские компании получают многомиллион­ные гонорары на одной сделке. Прибыльность обычных видов бизнеса Уолл-стрит свалилась после дерегуляции, в итоге которой процентные ставки пришли в свободное движение Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций..., а длительные связи меж компаниями и вкладывательными банками уступили мес-то свободной конкуренции за размещение бумаг. В это время самым жарким делом стали слияния и приобретения. До 1976 года инве­стиционные банки, обычно, вообщем не имели Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... отдельных групп по слияниям и прибретениям; но уже в 1983 году для ведущих компаний — Goldman Sachs, Morgan Stanley, First Boston, Kidder Peabody — они; стали главными источниками дохода.

Эта последняя волна Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... слияний была четвертой за всю историю страны. 1-ая случилась в конце 1890-х годов, когда сформировались такие монополии, как U.S. Steel и Standard Oil. Последующая продолжалась с 1919 по 1929 год (до начала кризиса); тогда возросли Дженерал Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... моторс и Pullman. 3-я длилась с 1960 по 1969 год; тогда рост бир­жевых курсов содействовал в большей степени «бумажным» сделкам, и создатели конгломератов имели возможность получать еще более большие компании за Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... счет собственных переоцененных акций.

Последняя волна началась в 1974 году, когда один из столпов делового истеблишмента, International Nickel Company, напал на для себя подобного — FSR Мялп тот разбойные деяния International Nickel поддержал Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... эталон добропорядочности — Morgan Stanley. Тем са­мым классовый барьер был сломан, и брутальные поглощения стали применимыми для элитарных компаний, их вкладывательных банков и юристов. Следом за International Nickel другие «голубые фишки» тоже предприняли ряд Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... попыток поглощения за наличные, нацеливаясь на классные, отлично управляемые компании.

Если общее число сделок по сопоставлению, с концом 60-х годов существенно сократилось, то объем отдельных операций начал расти. В 1975 году только Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... 14 слияний превысили 100 миллионов дол­ларов каждое; в 1977 году число таких сделок возросло до 41, а в 1978-м — до 80. В 1979 году точкой отсчета стали уже операции на млрд и больше: три в том году, одна Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... в 1980, девять в 1981, 5 в 1982 и девять в 1983-м.

Волну поглощений частично спровоцировал рыночный крах 1974 го­да, в итоге которого появился широкий выбор дешевеньких приобрете­ний. В то время как инфляция Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... поднимала цена корпоративных активов, соответственного роста цены акций не происходило. По­этому стало еще дешевле приобрести компанию, чем основать ее.

Не считая того, налоговая и бухгалтерская система поощряет приня­тие долговых обязанностей — что Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... и происходит в процессе кредитованных поглощений — за счет толики собственного капитала. Налог с прибыли платит компания, а налог с дивидендов — акционеры; так появляется двойное налогообложение. Компании легче платить процент (по дол­гу), который можно Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... отнять из налоговой базы, чем дивиденды (по акциям), которые отнять нельзя. Потому в рамках 50-процентного налога на прибыль компания может настолько же просто платить 16% по долговым обязанностям, как 8% по дивидендам. Соответственно Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций..., личный инвестор, которому необходимо платить или проценты, или дивиденды, обычно предпочтет процентные платежи по долгам, пусть и поболее высочайшие.

Сначала 80-х годов появились дополнительные причины. Рейган отменил антитрестовские ограничения. Огромные слияния нефтяных компаний Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций..., которые не разрешили бы при Картере, стали обычным явлением. А компании, собранные из разнородных частей в эру конгломератов, начали продавать избыточное и получать нуж­ное им по профильному бизнесу.

Банки — важные Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... участники — дружно кинулись в толкотню слияний и приобретений. В 1975 году, когда Crane подала заявку на приобретение 25% Anaconda Copper Company, ни один большой нью-йоркекий банк не пожелал стать посредником в этой Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... операции. Сейчас все сдерживающие причины пропали. С отменой регулирова­ния банки утратили основную часть дешевеньких в обслуживании депо­зитов и были обязаны предлагать инструменты валютного рынка и высокодоходные бумаги. Не считая Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... того, прибыльность короткосрочных кредитов компаниям уменьшилась, так как банковским ссудам при­ходилось соперничать с векселями. Потому высокодоходные кре­диты под поглощения оказались самым вкусным делом.

Когда в 1981 году вступил в силу новый налоговый закон Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций..., прини­мать долговые обязательства в этих кредитованных сделках стало еще больше прибыльно. Закон, призванный подстегнуть экономический рост, разрешал компаниям использовать схему ускоренной амортизации. Если они прибегали к этому средству, приток наличности рос Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... резвее, чем объявленные доходы. В итоге цена акций не достигала вели-

92

^ Часть 1-ая, глава 6

Фонд из воздуха

93


чины, вероятной при более больших объявленных доходах, а добавоч­ный приток наличности увеличивал способность компании обслужи­вать Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... долг и, соответственно, ее привлекательность в качестве объекта поглощения.

В дополнение ко всем этим факторам, вызвавшим лихорадку при­обретений, пламя раздували и на Уолл-стрит. К 1983 году инвестици­онные банки отказались Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... от собственной классической роли пассивных кон­сультантов, безустанно охотились за каждой сделкой и заполучили опыт в проведении многомиллиардных операций. У Drexel не было возможно­сти привлечь элитарных клиентов — реальных игроков в этой Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... сфере; компания поневоле оставалась на периферии, занимаясь второстепенными сделками.

В 1983 году группа слияний и приобретений Drexel получила 10 мил­лионов баксов комиссионных — против 6 миллионов в предыду­щем году. Группу возглавлял Дейвид Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... Кей, из «ширсоновской мафии» Джозефа, пришедшей в 70-х годах. Этот пронырливый тип умест­нее смотрелся бы на Седьмой авеню, чем на Уолл-стрит («Дейвид, давай возьмем гросс застежек», — подначивал Кея один сотрудник). Джозеф Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... указал Кею, что группы слияний в отделах корпоративных финан­сов ведущих компаний приносят 40 и даже 50% всех доходов. В том году отдел корпоративных денег Drexel заработал 115 миллионов долла­ров (включая 10 миллионов группы Кея). Потому, заключил Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... Джозеф, Кей даже близко не подошел к конкурентоспособному уровню.

«Я произнес, что группе самое время сделать „большой скачок" и, по моему воззрению, мы должны подключить наши денежные активы. Были у нас Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... и другие идеи, — говорил Джозеф, — к примеру, гаран­тированные предложения для компаний. Наши способности позволи­ли обратиться в компанию и предложить: „Не желаете ли реализовать этот филиал? Мы гарантированно обещаем Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... 40 миллионов баксов". А если позже мы не сможем выручить 40 миллионов, убыток мы компенсируем, и у нас, по последней мере, будет товар».

Drexel не могла устраивать сделки таким же методом, как другие конторы, так как Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... продукта не имела. Компании, подобные Goldman, Sachs, имевшие клиентов из перечня «Fortune 500», нередко выступали как свахи меж этими клиентами и получали царские гонорары. Но у Drexel не было сравнимого продукта для слияний и Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... приобретений, также доступа в мир, который им располагал.

Через 6 лет после того как компания начала располагать «му­сорные» эмиссии, она сделала 40-миллиардный рынок, а ее прибыли выросли в геометрической прогрессии, обогатив Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... Милкена и его при-

ближенных. Она пичкала, на самом деле дела, венчурным капиталом де­сятки маленьких компаний и обеспечивала обильную прибыль ссудо-сберегательным фирмам, страховым компаниям, пенсионным фон­дам, фондам высокодоходных Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... бумаг и т.д.. Но для элиты корпо­ративного мира она все равно оставалась изгоем.

Drexel отыскала свою нишу, о которой Джозеф размышлял в семиде­сятых годах, и она оказалась золотой Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций.... Но средства никогда не были для Джозефа главным аспектом. С самого начала он поставил для себя цель сделать компанию мирового класса и сейчас не колебался, что Drexel, как и другие компании, претендующие Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... на схожий статус, должна стать большим игроком в сфере слияний и приобретений.

В теоретическом отношении «большой скачок» Джозефа представ­лял собой только небольшой шаг вперед по сопоставлению с тем, чем фир­ма уже занималась Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций.... С 1982 года Drexel обеспечивала — средством реализации «мусорных» — «промежуточное» финансирование для креди­тованных выкупов (LBO). При LBO (как их стали именовать в восьми­десятых годах) маленькая группа инвесторов, обычно включая менедж Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций...­мент, выкупает акции компании при помощи кредита, соответственного размеру выкупаемых активов, а потом выплачивает долг поступающей наличностью либо, в большинстве случаев, методом реализации части активов. По струк­туре LBO припоминает перевернутую пирамиду: на Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... верхушке — при­оритетный, богатый долг (банковские кредиты, обычно 60%), посреди — «промежуточный», необеспеченный долг (около 30%, которые Drexel покрывала «мусорными»), а нижнюю кромку сделки составляет узкий слой собственного капитала.

Некие компании, а именно Kohlberg Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... Kravis Roberts and Com­pany, horstmann Little and Company, Clayton & DuLilier к другие, дав но (время от времени с начала 60-х годов) специализировались на LBO. В конце концов, LBO — просто вкладывательная техника Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций..., которая позволяет заложить активы компании, чтоб приобрести ее; по очень по­хожей схеме проводятся многие сделки с недвижимостью — методом второго и третьего закладов. Компания, организующая LBO, приобре­тает компанию вместе с управляющими Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций.... Владение толикой собствен­ности дает управляющим дополнительный стимул уменьшать расходы и подымать эффективность. А благодаря использованию кредита стои­мость инвестиций собственников компании в почти всех случаях фан­тастически увеличивается.

В шестидесятых-семидесятых годах рынок Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... LBO ограничивался в большей степени операциями с личными компаниями либо подразде­лениями открытых акционерных компаний. LBO, приводившие к при-

94

^ Часть 1-ая, глава 6

Фонд из воздуха

95


ватизации значимых открытых акционерных компаний, начались не ранее Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... 1980 года.

А истинное сумасшедствие на Уолл-стрит воцарилось после того, как Уильям Э.Саймон, прошлый министр денег США, сорвал куш на сделке по Gibson Greetings. Руководимая им личная инвестици­онная группа Wesray в Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... 1982 году заполучила Gibson Greetings у RCA. В 1983 году Gibson Greetings вновь стала открытой акционерной ком­панией, и группа Саймона, все еще имеющая в Gibson около 50%, окончила операцию с прибылью Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... 70 миллионов баксов. В течение 1984 года объем завершенных LBO вырос вчетверо и достигнул 18,6 млрд баксов.

Хотя Drexel и не принадлежала к числу пионеров LBO, она иде­ально подходила конкретно для таких операций. Тут было полное сов Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций...­падение философий: LBO обеспечивали переход контроля от бюро­кратической организации в руки бизнесмена. Они представляли собой улучшенный вариант того, чем Милкен занимался с 1977 года, когда начал помогать клиентам «накачивать» баланс за Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... счет высочайшей толики заемного капитала методом эмиссии «мусорных» обли­гаций. В свое время Милкен специально изучал такое преобразова­ние баланса (при котором долговые обязательства с вычитаемыми из налога процентными платежами только приветствовались Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций...) и в 1973 году (после окончания Уортона) написал о нем работу вместе с про­фессором Джеймсом Уолтером. В работе, озаглавленной «Управле­ние структурой корпоративных финансов», рассматривались методы оптимизации доходности инвестиций методом Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... конфигурации структуры ка­питала компании, а в качестве параллели — методика управления вкладывательным ранцем

«Хотя внимание большинства управляющих сосредоточено на опе­рационной стороне бизнеса, способности роста прибыли зави­сят и от его денежной структуры, — писали Уолтер и Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... Милкен. — Долговые обязательства и свой капитал как сегменты баланса представляют собой портфельные позиции, которые следует изменять зависимо от ситуации. Пренебрежение этим обстоятельством несовместимо с оптимальным поведением».

Финансируя LBO, Drexel продолжала делать Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... то, что идеальнее всего искусна, — так как «промежуточный» уровень, либо необеспеченный долг в этих сделках с высочайшей толикой кредитов, по определению был «мусорным». До Drexel эту часть средств обычно получали Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... за счет личных размещений в считанных страховых компаниях. Милкен сфор­мировал легионы готовых покупателей, вскормленных как раз такими

высокодоходными обязанностями компаний с большой толикой заем­ных средств в структуре капитала. В 1982 году Drexel Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... провела «про­межуточное» финансирование 2-ух сделок, в 1983 году — еще 2-ух. Группу LBO возглавил спец по инвестициям Леон Блэк — един­ственный (кроме Фреда Джозефа) человек в отделе корпоративных денег, который, по-видимому, воспользовался почтением Милкена Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций....

Далее все шло по нарастающей. Если Милкен мог достать са­мую недоступную часть долга для дружеского, обсужденного поглощения, то почему не заняться «недружественными LBO» — агрес­сивными поглощениями при помощи заемных средств?

В Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... ноябре 1983 года Джозеф, Милкен и члены их команд встрети­лись с Кавасом Гобхаи в номере отеля «Beverly Wilshire» (в примыкающем номере размещался новый кабинет Drexel в Беверли-Хиллз), чтоб об­судить Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... «большой скачок». «Мы начали с вопроса, — говорил Джозеф, — где мы вообщем можем использовать наши денежные способности. Единственная вещь, которую тяжело финансировать, — недружественные приобретения. Тяжело, так как нельзя признаться людям, что вы Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... собираетесь на такое дело; так как непонятно, необходимы ли средства и сколько конкретно их необходимо, — ведь стоимость может быть завышена, доступа к внутренней инфы у вас нет, ну и не много кто желает впутываться в Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... такие дела».

Таковы были реальные задачи. В итоге двудневного совеща­ния Милкен, Джозеф и остальные участники решили присмотреть подходя­щую сделку, чтоб на ее примере попробовать отыскать решение. Через несколько недель нашелся Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... подходящий пробный камень — Т. Бун Пи-кенс, нацелившийся со собственной карликовой Mesa на Gulf Oil Company.

Но эмбрион этой новейшей и всем доступной системы — при помощи которой очень скоро хоть Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... какой (правда, с Милкеном За спиной) получит возможность поглотить всякую компанию, сколь бы велика она ни была, — появился годом ранее, тоже на совещании с Гобхаи.

«Мы желали показать, что Drexel располагает могучим поглоти Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций...­тельным потенциалом, — говорил Джозеф, — так как у нас есть доступ к деньгам и влияние». Необходимо показать такую силу, чтоб компании наперерыв стремились нанять фирму — хотя бы просто с целью нейтрализовать ее Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций.... Тогда это казалось фантазией, грезами о всемогуществе, которым бредят все слабенькие.

На совещании 1982 года Джозеф с сотрудниками составил перечень звезд мира слияний и приобретений. В него входили Мартин Сигел из Kidder, Peabody, Эрик Гличер Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... из Lehman Brothers, Брюс Вассерстайн из First Boston, Феликс Рогатин из Lazard Freres, Аира Харрис из


96

^ Часть 1-ая, глава 6


Salomon Brothers, также юристы — а именно, Мартин Липтон из Wachtell, Upton, Rosen and Katz Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... и Джо Флом из Skadden, Arps, Meagher, Slate and Flom.

На заседаниях с Гобхаи дискуссировались, как понятно, любые идеи, даже самые неописуемые. Потому перечень, естественно, не был буквальным планом набора Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... персонала. Флома, к примеру, никто не рассматривал как вероятную кандидатуру, хотя его связи с Drexel в следующие пару лет только укреплялись, так как Drexel вошла в число, 5 больших клиентов его компании Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций.... Но, как позже гласил Джозеф, четыре из перечня их вправду заинтересовывали, и сначала Мартин Сигел. «Я тогда наметил для себя задачку привлечь Марта», —говорил Джозеф в интервью четыре года спустя, посреди 1986 года, скоро после Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... того, как Сигел перебежал из Kidder в Drexel.

Когда перечень только накидали, всем казалось, что уверить кого-ни- будь из этих людей присоединиться к Drexel не легче, чем (как выра Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций...­зился Дейвид Кей) «ухватить жар-птицу за хвост». Чтоб появился хотя бы призрачный шанс переманить ту либо иную звезду, Drexel с по­мощью денежной силы необходимо пробиться в закрытый элитарный клуб слияний и Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... поглощений. На том же совещании появился план, который потом и реализовали — не практически, но по идее.

Главное препятствие: у Drexel не было клиента масштаба «For­tune 500» с банковскими способностями на млрд баксов для поглощения Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций.... А если Drexel сама достанет млрд? Либо если они произнесут, что достали, а достанут позже? А что, если компания сделает такое заявление под свое добросовестное слово, а окружающие поверят и поведут себя Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... соответственно? В новейшей лексике и новеньком мире, кото­рые скоро создаст Drexel, ли средство получит заглавие «очень ответ­ственного» заявления. Пока же его назвали — из-за очевидной невещественности — «фондом из воздуха».

«Мы Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... решили объявить, что приготовили млрд баксов для брутального поглощения, — говорил один управляющий Drexel. — Никаких средств в фонде не будет — это просто блеф. „Фонд из возду­ха" поменяет нам клиента с Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций... большой мошной, готовой для поглоще­ния, клиента, которого у нас нет. Соответственно этому плану мы решили перевоплотить Карла Айкена из обычного раздражителя в круп­ную опасность. Карл стал играть роль нашего „фонда из воздуха Монастырь на углу Уилшир и Родео - Бал хищников Подлинная история drexel burnham и взлет империи «мусорных» облигаций...", Бун — тоже. Так практически из воздуха, практически из ничего, мы сделали очень убедительный брутальный персонаж».

Часть 2-ая

Пешки лупят правителей

Глава 7



molodezhnaya-politika-nevelskij-gorodskoj-okrug.html
molodezhnaya-politika-v-respublike-tatarstan-referat.html
molodezhnie-obmeni-v-evrope-programma-au-pair.html